山西证券股份有限公司张天,高宇洋近期对炬光科技进行商量并发布了商量论述《技巧平台和可达市集束缚丰富开yun体育网，打造环球头部光子foundry公司商量/公司快报》，本论述对炬光科技给出增持评级，现时股价为39.97元。

　　炬光科技(688167)　　投资要点：　　公司发布2024年半年报。2024年上半年公司终了营收3.11亿元，同比+29.85%，归母净利润-0.28亿元，同比-206.71%，扣非后归母净利润-0.32亿元，同比-416.26%；2024Q2公司终了营收1.74亿元，同比+41.68%，归母净利润-0.12亿元，同比-206.83%，扣非后归母净利润-0.14亿元，同比-479.85%。事件点评：　　公司收入的增长主要由对瑞士炬光（原SMO）的并表以及中游汽车、半导体制程鸿沟的收入增长带来。但同期由于上游光学元件产物的降价压力、并购带来的收入结构变化以及并购带来的研发、财务用度权贵增多等，公司　　的净利润较客岁同期下滑。　　收入拆解：SMO并购带来对上游“调控光子”和中游汽车光学模组的积极影响。按照上、中游别离，上半年公司上游收入2.08亿元，同比+2.5%，其顶用于“产生光子”的半导体激光元器件和原材料收入0.71亿元，同比-31.6%，主要由于光辉激光器市集竞争加重，预制金锡氮化铝衬底单价降幅较大同期主动止损出货量大幅下滑；同期固体激光泵浦应用部分科研客户需求宽限。用于“调控光子”的激光光学元器件上半年收入1.37亿元，同比+38.3%，主要由SMO并购带来汽车、通讯、破钞鸿沟客户的拓展，传统光纤激光FAC收入仍靠近较大的价钱压力。中游方面，公司策略聚焦汽车、泛半导体、医疗三大应用市集，上半年汽车、泛半导体、医疗健康收入分别为0.40亿、0.55亿、0.07亿元，分别同比+316.6%、+189.4%、+5.3%。并购SMO后公司新插足的汽车投影照明带来增量收入，并于24Q2得到欧洲某汽车客户定点；半导体晶圆退火业务连接了23H2增长态势，尤其是HBM产能开释带来存储芯片晶圆退火模块大幅增长，并有望在SiC激光退火开拓新的市集；　　专科医疗健康鸿沟国表里多家客户开动罗致公司的专科激光净肤模组决策，家用要点布局激光净肤和嫩肤应用，已跟多家跳跃客户配置初步相助意向并提供样品。　　收购SMO和AMS-osramAG坚硬拓宽光子制造工艺和应用鸿沟，整合空间极其遍及。2024年1月公司完成对瑞士SMO的并购，插足光通讯、汽车投影照明新鸿沟，同期在泛半导体制程、医疗健康等已插足市集进一步扩大市集份额与潜在市集范围。2024年6月公司审议通过拟收购AMSOSRAM-AG的微纳光学元器件部分研发和出产钞票组，将促进公司加快插足破钞电子和破钞级内窥镜鸿沟，擢升汽车投影照明鸿沟的市集份额和竞争力。在光学器件出产工艺上，公司已掌抓了晶圆级冷加工工艺、玻璃压塑工艺、纳米压印工艺以及光刻响应离子刻蚀工艺，障翳的产物涵盖险些市面统共光学元件和模组，如微透镜阵列、硅透镜、diffusers、非球面阵列、微棱镜、解放空间光学、DOE器件等。公司将从蓝本的泛半导体、医疗健康、激光雷达、工业制造等鸿沟快速切入汽车投影照明、光模块、破钞电子、破钞级医疗等多个新增市集，并采选相宜的制造工艺，终了业内最有竞争力的出产本钱。　　环球化布局完成，加快组织结构和出产基地调遣组合。组织架构方面将配置西安、德国、瑞士、新加坡、韶关、东莞、合肥多个运营中心，并将围聚决策、一体化运作和精益惩处；出产基地点面，公司将设树德国晶圆级同步结构化制备微纳光学器件基地、瑞士刻蚀技巧光学器件制造基地、中国微纳光学&压印微纳光学&模压光学&多样中游模组大批量制造基地；市集拓展方面，公司将依托新并购公司客户资源，加快拓展北好意思破钞电子大客户以及国内光通讯大客户等，诓骗纳米压印等出产工艺加快开发ARVR、汽车投影　　照明等市集，并通过出产工艺的升级擢升激光雷达线光斑模组等竞争力（主要聚焦国际Tier1）。　　盈利预测、估值分析和投资薄情：瞻望公司2024-26年净利润0.26/1.33/2.68亿元，同比增长-70.7%/403.6%/100.8%，对应EPS为0.29/1.48/2.97元，PE为136.3/27.1/13.5倍，商酌到新炬光将整合环球一线微纳光学平台工艺，发展国际化客户结构，咱们以为公司短期功绩承压但硅光、破钞电子、半导体开采、汽车等鸿沟均有望催化估值缔造，公司通过内生+外延发展正成为环球微纳光学工艺和产能最跳跃的厂商，翌日有望加快在多个卑鄙市集冲破，并通过工艺、组织整合擢升毛利率、净利率，2025年有望迎来双击行情，督察“增持-A”评级。　　风险教唆：研发才略未能匹配市集需求的风险；中枢技巧泄密、技巧东说念主员流失的风险；框架契约及格调险；跨国缱绻、境外整合风险；汇率波动风险；宏不雅经济波动风险。

本站数据中心阐述近三年发布的研报数据缱绻，开源证券赵旭杨商量员团队对该股商量较为深刻，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4700万，阐述现价换算的预测PE为78.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；昔日90天内机组成见均价为70.21。

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